2015年公司业绩实现扭亏为盈，表现符合市场预期，维持增持评级。①公司主营业务表现良好，转让神农架物业获得投资收益6688万元，业绩亏损情况得以扭转。②公司深入拓展“田园牧歌”等全国标准化连锁品牌，打造精品休闲度假游营地。③枫彩生态有望大幅增厚公司业绩，同时实现公司在城市周边游上的布局，形成广泛协同效应。④当代集团持股比例仍有提升空间，且将全力支持公司发展，不排除进一步投融资的需求。由于公司现有项目在2016/17年将逐步度过培育其实现盈利，调整2016/17年EPS为0.27/0.38元（+0.00/0.06元），收购枫彩生态后备考EPS为0.71/0.94元，维持目标价35.49元，增持。
业绩简述：2015年公司实现营收4.29亿元/+10.96%，归母净利4300万元，业绩实现扭亏为盈，原因为主营向好及转让子公司股权的收益。
主要子公司经营稳健，项目培育卓有成效。①主要子公司保持稳定增长：华山索道营收1.01亿元/+11.1%，接待游客137万人次/+3.58%；梵净山营收1.14元/+20.2%，接待游客51.4万人次/+19.4%。②新培育项目逐渐扭亏减亏，未来有望成为盈利新贡献：浪漫天缘（净利42.83万元）、崇阳旅业（净利48.66万元）等均实现扭亏。
打造“田园牧歌”系列休闲度假综合目的地，枫彩生态助力增厚业绩。①公司未来将进一步深入打造连锁品牌休闲度假景区，定位周边游、周末游游客，形成“景区+营地+索道”的综合开发产品体系，全面升级“田园牧歌”等三特营地品牌。③枫彩生态2016年预计将并表，短期将大幅增厚公司业绩；长期来看，四季枫彩生态园符合公司布局城市周边特色休闲度假区的战略，双方有望实现全方位协同。
风险提示：枫彩生态协同效应不及预期，景区遭遇自然灾害的风险。 [正文结束] |
