水环境产业链长，覆盖面广，关系到14亿国人每天的日常生活。水环境保护与治理行业具有产业链长，需求广等特点，是环保行业中唯一一个既参与竞争市场又参与政府购买服务的细分领域。无论是工业企业、居家生活还是政府的水环境治理都是水环境产业中的一环。该产业链包括取水、配水、用水、排水等多个环节，而水环境的保护与治理则关系到自然水源、存储调配、城市用水、农业用水、居民生活用水、污水处理、雨水回收、排水等多个领域。因而水环境相关投资也是我们中晋关注的热点。
图表1：水环境产业链
在水环境保护保护领域，目前有三大吸引眼球的主题投资领域：第一是目前我国的排水水质标准低，根据“水十条”的规划，所有这些落后于政策法规的排污设备都需要提标。第二个主题是海绵城市。有关日益严重的雨季内涝，旱季缺水的现象日益严重。解决这个问题的方法便是海绵城市。第三个热点领域是流域、黑臭水处理。流域、黑臭水问题治理是关系到自然水源安全问题的重点细分领域，也是水环境保护中与民众的幸福感及安全感最息息相关的细分行业。
2015年11月，环保部发布《城镇污水处理厂污染物排放标准》（征求意见稿），启动相关排水标准的提标工作。相比于现行的城镇污水排放标准，新标准大大收严了污染物排放要求。
目前我国城镇污水处理厂实行一级A标准及以上的的比例较低，大多数是一级B及以下的标准（敏感区域外约30%的污水处理厂目前未达到一级B标准，敏感区域内约53%的污水处理厂未达到一级A标准，共计1500座污水处理厂需要提标，占全国3900座污水处理厂的38.5%）。改造完成后，全国约10%的污水处理厂执行特别排放限值，20%的污水处理厂执行一级A标准，65%的污水处理厂执行一级B标准，全国达到95%的污水处理厂执行至少一级B的污水排放标准。提标所需要的基础设施建设投入及运营投入的基本数据如下表所示：
根据环保部公布的各种污水处理工艺的技术经济指标，即使是使用最节省的方法对污水处理厂进行提标改造，按照基建费800元/立方米·日，运营费0.3元/立方米·日来进行估算，则初步匡算完成这些污水处理厂的改造需要1500亿元的基础设施建设和至少100亿元的运营费用。按照全国有38.5%的污水处理厂需要进行改造升级，则对现有污水处理厂的提标改造工作总对应市场规模616亿元人民币，且这部分需求都将在未来两年内释放完毕，市场空间与市场潜力巨大。
因此，新标准落地之后，有望掀起大规模的污水处理改标热潮，同时也会带动相关上市公司订单量的上升和业绩的增加。同时，根据新标准的时限要求，2016年-2017年将是排水企业提标改造基础设施建设的集中爆发年份，有望带动水处理技术研发类上市公司、水处理工程建设类企业的业绩有爆发式的增长和提升。
作为最先进的污水处理技术，与传统的污水处理技术相比，膜法水处理技术有投资和运营费用较高，但处理效率和污染物去除率比较高的特点。北京、天津、上海、江苏、浙江、山东和广东等经济相对发达，但水环境污染严重的地区将是重点使用MBR工艺进行污水处理改造的地区。其中，北京自2014年实施的北京市地方标准已经达到了新标准规定的特别排放限值，在2016-2017年，其他4省2市也将逐渐推进使用MBR深度处理的膜法水处理技术。这些尚未改造的省市的污水处理总量合计为6304万立方米/日（2014），假设未来提升到特别排放值的污水处理厂占到这些省份总污水处理能力的30%，对应的改造空间为1900万立方米·日。根据MBR工艺改造的成本2000元/立方米·日，对应的市场改造空间为380亿元人民币。
近年来，我国北京、武汉、深圳、杭州、南昌、昆明等一线城市经常频繁反复出现严重的雨季城市内涝、旱季土地干旱炎热，地下水枯竭、水环境污染等严重的环境问题，对城镇居民的正常生活造成了重大的影响。根据《水利经济》的相关资料，我国2014年因为城市内涝造成的受灾人数达到了7382万人，近十五年因为城市内涝而受灾的人数高达1.2亿人，所造成的直接经济损失仅在2010-2014年期间损失即高达1.24万亿。
为了解决严重的城市内涝，国务院在2013年就开始着手治理城市内涝的问题。2013年12月12日，习近平主席在中央城镇化工作会议上发表讲话时首次提出了“海绵城市”的建设理念。海绵城市本质上是指在城市建设的过程中，尽量模拟原有的自然生态水循环模式，在雨季的时候尽可能将水资源储存吸收，在旱季的时候可以将雨季时候存储的雨水资源充分利用。2014年，中央在《国家新型城镇化规划（2014-2020年）》中明确提出，我国的城镇化要从追求城镇化率转变到城镇化率和城镇化质量并重的转型发展新阶段。
在这个背景下，国务院、住建部等部门也陆续发布了推进“海绵城市”建设的相关政策，包括具体的试点城市、建设技术指南以及财政扶持政策。2015年10月，国务院也正式下发《关于推进海绵城市建设的指导意见》，提出到2020年，城市建成区20%以上面积达到目标要求，到2030年，城市建成区80%以上的面积达到目标要求。同时，中央财政给予16个试点城市三年专项资金补助，直辖市6亿元/年，省会城市5亿元/年，其他4亿元/年，对于采取PPP模式达到一定比例的，另外再奖励10%。政府将鼓励社会企业，特别是对环保技术上有优势的企业参与到“海绵城市”的建设工作中，鼓励“技术+资本”的运作模式。就目前可寻找的资料来看，“海绵城市”建设首批试点投资共计1202亿元，市场规模与市场前景巨大。根据首批城市的投资数额，我们预计每平方公里的投资金额为1-1.5亿元人民币，而我国的城市建成区总面积近5万平方公里，算上通货膨胀的因素，到2030年完成80%改造的国家目标需要将近7万亿元人民币。
相比较于给排水领域的上市公司在近1-2年爆发式的集中业绩提升机会，“海绵城市”板块的建设更着眼于长期。15年的建设周期，数百座城市的建设改造，无论是对于已中标的企业还是对于潜在的中标企业，“海绵城市”建设将为相关的企业提供长期的、稳定的现金流和业绩增长。
“海绵城市”是新一轮城市基础设施再造，涉及到方方面面。这其中包括排水、污水处理、流域治理、园林生态、市政工程、后期维护运营商以及相关的设备材料等企业。这其中，最先受益的是上游的市政设计及设备供应商，其次是工程建设，最后才是运营维护服务商。
由于“海绵城市”的投资规模大，完全依靠财政投入进行城市的升级改造是不现实的。而PPP模式的逐渐成熟与广泛应用，则解决了完成“海绵城市”建设所需要的巨大资金投入的资金来源问题。PPP模式的推广，有效引入了社会资本，促使项目落地更为迅速。在PPP的融资结构下，有技术、实力强的民营企业将最为受益，而这也将成为以民营企业为主的水环保企业、工程建设等企业的发展绝佳契机。
万邦达、首创股份、巴安水务、碧水源等公司目前已经在贵州、云南、广东、安徽、山东等地拿到了相关的PPP环保建设项目。作为行业龙头和新业务形式下的排头兵，这几家企业也为其他该行业的上市公司未来进行PPP项目的投资建设作出了很好的示范。我们中晋认为随着PPP项目越来越成熟，这种对于政府和企业共赢的政府项目投资模式也必将成为政府投资项目未来的主流。（作者：中晋基金 中晋基金版权所有，谢绝转载） [正文结束] |
